“4月以来最动荡一周”结束了，美股依旧上涨，

[db:图片]华尔街见闻 本周贸易冲突再燃、美国区域银行信用风险浮现以及对人工智能股票估值过高的担忧，共同引发了美股自4月以来最剧烈的市场动荡。VIX指数一度升至28.99、创4月下旬以来的最高盘中水平。此前一度火热的加密货币等风险交易也失去动力，本周下挫超8%。 “4月以来最动荡一周”结束了，市场持续已久的平静正在瓦解。 本周贸易冲突的再燃、美国区域银行信用风险的浮现以及对人工智能股票估值过高的担忧，共同引发了美股自4月以来最剧烈的市场动荡。标普500指数的盘中涨幅更是自4月以来首次突破2%。 （本周标普500指数的盘中涨幅自4月以来首次突破2%） 尽管周五，美国三大美股指低开高走，全周依旧累计反弹至少超1%。但投资者涌入国债和黄金等避险资产，高收益债券基金出现大规模资金外流，而此前一度火热的加密货币等风险交易也失去动力。 种种迹象表明，市场基调正发生转变。虽然并非所有人都认为这是一个熊市的开端，但投资者情绪的微妙变化、对信贷风险的重新审视以及投机性交易的降温，正促使大型资金管理人采取更为严谨和防御的姿态。 在经历了数月的单边上涨后，市场开始重新学习如何与波动性共存。 万亿美元风险积累后的警钟 本周股市仍以不错的涨幅收官，在特朗普从关税威胁中退却后，周五美股延续了一轮已累计增值28万亿美元的牛市。 （本周美股基准股指走势） 但跨资产类别持续六天的波动显示出一种更深层的焦虑正在蔓延：信贷脆弱性。 华尔街见闻提及，汽车供应商First Brands Group和汽车贷款机构Tricolor Holdings的崩溃，首先重新点燃了长期休眠的信贷损失担忧。 据媒体报道，上周四First Brands的顾问在法庭上承认，无法追踪到本应作为债权人抵押品的19亿美元资产，公司银行账户仅剩1200万美元。 本周华尔街见闻撰文，Zions Bancorp和Western Alliance披露的与欺诈相关的减值损失，单日抹去美国银行股超过1000亿美元市值，引发了对贷款压力更为普遍的忧虑。 这些事件直接冲击了相关板块。标普区域性银行精选行业指数连续第四周下跌。 此前受人工智能热潮和韧性消费数据提振，投资者对从政府关闭到估值过高等一切风险都不以为然，这导致仓位看起来相当激进。 据法国兴业银行数据，截至8月底，被追踪投资组合中股票和信贷等风险资产的配置比例攀升至67%，接近峰值水平。 避险情绪占上风，VIX指数飙升 本周最显著的特征之一是市场波动性的急剧回归。 衡量市场恐慌情绪的VIX指数一度升至28.99、创4月下旬以来的最高盘中水平。追踪投资者情绪变化速度的VVIX指数也触及4月以来高点。这表明，在看似坚挺的股指背后，市场的内在稳定性正在减弱。